Benefícios esperados

Após o treinamento, você estará capacitado a:

• Elaborar corretamente o fluxo de caixa de um novo investimento.
• Identificar a taxa de desconto adequada para descontar o fluxo de caixa.
• Definir o melhor método para analisar um projeto (TIR, MTIR, VPL ou Payback).

Infraestrutura

• Apostila e material;
• Estacionamento;
• Almoço e coffee break;
• Certificado Cavalcante aos participantes.

Programa completo

Programa do módulo presencial (dezesseis horas)

100% do conteúdo mais relevante do treinamento será apresentado neste módulo. Serão disponibilizadas aos participantes todas as planilhas trabalhadas em sala de aula, bem como apostila com todos os aspectos conceituais de uma análise financeira de um projeto de investimento.

Parte 1: como avaliar um novo projeto de investimento

Caso prático 1: Elaborando e Analisando um Fluxo de Caixa

O participante terá à sua disposição numa planilha uma série de dados para projetar e elaborar o fluxo de caixa de um projeto para três anos. As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• Quais os critérios utilizados para projetar o ciclo de vida de um investimento (3, 5, 10 anos, etc.). Por que esta definição é importante?
• Os fluxos “incrementais” são os que contam: fluxo incremental de investimentos, receitas e custos.
• Como projetar os três tipos de investimento mais importantes:
  • Investimento Fixo (com destaque para tratamento da depreciação, valor residual e tributação sobre o lucro ou prejuízo na venda do ativo fixo).
  • Investimento Diferido (com destaque ao tratamento da amortização).
  • Investimento em Capital de Giro Líquido (com destaque para a evolução deste investimento ao longo do ciclo de vida do projeto e sua liberação no final).
• Quando uma despesa do ponto de vista contábil é tratada como investimento.
• Como projetar as receitas, impostos sobre as receitas, gastos e IR/CSLL.
• A determinação e a interpretação do fluxo de caixa do projeto (ou fluxo de caixa operacional).
• Como estimar a taxa de desconto que será utilizada para balizar a análise do fluxo de caixa. Esta taxa de desconto é o custo do capital empregado no projeto.
• Cálculo, interpretação e limitação da TIR (Taxa Interna de Retorno).
• Cálculo e interpretação de MTIR (Taxa Interna de Retorno Modificada). Porque ela deve ser usada no lugar da TIR.
• Cálculo e interpretação do VPL (Valor Presente Líquido). Porque é considerada a melhor métrica de todas.
• Cálculo e interpretação do Payback.
• Por que devemos calcular e considerar as três métricas sempre.

Caso prático 2: Decidindo sobre a periodicidade das projeções

Numa planilha, o participante calculará a TIR, a MTIR e o VPL de um ”mesmo fluxo” apresentado em periodicidades diferentes (1 ano, 2 semestres, 4 trimestres e 12 meses). As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• O que faz os resultados serem diferentes?
• Qual a periodicidade a ser adotada na projeção do fluxo de caixa.

Caso prático 3: Analisando projetos excludentes: vidas úteis iguais.

O participante terá numa planilha informações do fluxo de caixa de dois projetos excludentes. O participante calculará a TIR, MTIR e o VPL dos dois projetos. Os resultados das métricas indicam que os dois projetos merecem ser aprovados. As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• O que são projetos excludentes.
• Um projeto tem TIR superior ao outro, entretanto esse outro tem um VPL superior ao primeiro. Como decidir e a justificativa para a decisão.
• Conclusão: qual a métrica a ser utilizada na análise de projetos excludentes?
• E porque não o payback?

Caso prático 4: Analisando projetos excludentes: a decisão entre comprar ou alugar.

O participante terá numa planilha informações do fluxo de caixa de dois projetos excludentes. O participante calculará o VPL dos dois projetos. Os dois projetos estão “empatados”, ou seja, os resultados do VPL são equivalentes. As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• Como “desempatar” fazendo simulações sobre a tendência do custo do capital.
• Como “desempatar” mudando o intervalo de período dos fluxos de caixa.

Caso prático 5: Analisando projetos excludentes: vidas úteis desiguais.

O participante terá numa planilha informações do fluxo de caixa de dois projetos excludentes. O participante calculará o VPL dos dois projetos. As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• Analisando o VPL, qual dos dois projetos é o melhor?
• Existe a possibilidade de re-investimento nos projetos nas mesmas bases? Se a resposta for “sim”, neste caso qual dos dois projetos é o melhor? Como responder a esta pergunta usando a função do Excel PGTO?
• Existe a possibilidade de re-investimento nos projetos nas mesmas bases? Se a resposta for “sim”, neste caso qual dos dois projetos é o melhor? Como responder a esta pergunta usando a função do Excel PGTO?

Caso prático 6: Analisando um projeto com compensação de prejuízo fiscal

O participante terá numa planilha informações sobre um projeto com prejuízo fiscal no primeiro ano. As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• Como ajustar o fluxo de caixa do projeto em função da compensação do prejuízo fiscal.
• Cálculo e interpretação das métricas TIR. MTIR e VPL.

Caso Prático 7: Tratando os efeitos colaterais numa estimativa do fluxo de caixa

O participante terá numa planilha informações sobre um determinado projeto. O participante calculará a TIR, MTIR e o VPL desse projeto. O projeto é rejeitado. Todavia, devem ser considerados os efeitos colaterais na elaboração do fluxo de caixa do projeto. As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• O que são efeitos colaterais, sinergias ou externalidades.
• Efeitos colaterais nas receitas, gastos variáveis, gastos fixos e custo de capital.
• Como fica o nosso exemplo considerando os efeitos colaterais na projeção dos custos variáveis? O projeto continua rejeitado?

Caso Prático 8 – Selecionando projetos onde existe restrição de capital

O participante terá numa planilha informações sobre um determinado número de projetos já com seus respectivos VPL’s calculados. Todos os projetos são independentes e tem VPL positivo. Portanto, todos deveriam ser aprovados. Mas não há capital suficiente para suportar todos os projetos. O participante deverá selecionar alguns projetos dentro de uma restrição de capital dada. As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• Como selecionar os melhores projetos quando há restrição de capital?
• Como utilizar a ferramenta Solver do Excel para resolver este problema.

Caso Prático 9 - Analisando fluxos de caixa ou fluxos de lucro?

O participante terá numa planilha informações sobre o fluxo de caixa e o fluxo de lucros de um mesmo projeto. Para este projeto serão calculados o VPL, o CVA (Cash Value Added) e MVA (Market Value Added). As questões tratadas neste exemplo são as seguintes:

• Quais as diferenças de conceitos entre este três indicadores financeiros do projeto.
• Avaliando um projeto com base no seu fluxo de caixa e no seu fluxo de lucro. Alguma possibilidade de mudança na conclusão final?

Caso Prático 10 - Analisando o fluxo de caixa incremental

O participante terá numa planilha informações sobre o fluxo de caixa de um projeto. Com base nestas informações serão tratadas as seguintes questões:

• Como identificar o fluxo incremental do projeto.
• Cuidado para não fazer rateios.
• O que é um “investimento afundado” (sunk costs). Parece que é investimento de um projeto, mas não é.
• Como tratar o custo de oportunidade.

Caso Prático 11 – O uso das funções XTIR e XVPL

O participante terá numa planilha informações sobre o fluxo de caixa de um projeto elaborado em períodos não uniforme. O primeiro ano em bases trimestrais, o segundo ano em bases semestrais e do terceiro ano em diante em bases anuais. Com base nestas informações serão tratadas as seguintes questões:

• Como calcular a TIR desse fluxo (uso da função XTIR)
• Como calcular a VPL desse fluxo (uso da função XVPL)

Caso Prático 12 – Como tratar a inflação nas métricas de avaliação de projeto

O participante terá numa planilha informações sobre o fluxo de caixa de um projeto em moeda constante. Com base nestas informações serão tratadas as seguintes questões:

• Como tratar a inflação neste fluxo: projeções em moeda constante e moeda corrente.
• O cálculo das métricas TIR e VPL com base num fluxo de caixa em moeda constante e corrente.
• A inflação pode alterar a decisão sobre a viabilidade do investimento?
• Conclusão: vale à pena projetar inflação no fluxo de caixa?

Caso Prático 13 – Fazendo o acompanhamento do projeto

O participante terá numa planilha informações sobre o fluxo de caixa de um projeto. Será demonstrada a forma de se acompanhar o projeto até o seu encerramento. Com base nestas informações serão tratadas as seguintes questões:

• Os dois motivos para se fazer um pós-audit.
• Como fazer o acompanhamento financeiro do projeto após sua implantação (em ambiente de inflação): Orçado versus Real.

Parte 2: como gerenciar os riscos envolvidos num novo investimento

Nesta parte do treinamento será feita uma apresentação de como podemos gerenciar os riscos envolvidos em um novo projeto de investimento. Serão detalhadas algumas técnicas para identificar a probabilidade de sucesso do empreendimento inclusive com a utilização do Método de Monte Carlo.

Caso prático 14 – Aceitar ou não uma encomenda? Uma abordagem inicial sobre risco.

O participante terá numa planilha informações sobre um projeto de fornecimento de produto ao cliente, por um preço especificado pelo cliente (trata-se de uma oferta). Será calculado o fluxo de caixa do projeto e verificado que o projeto deve ser rejeitado. Com base nestas informações serão tratadas as seguintes questões:

• Como fazer uma análise se sensibilidade utilizando a função Atingir Meta. Alterando uma variável por vez.
• Como fazer uma análise de cenários utilizando a função Tabela. Alterando duas varáveis por vez.
• Como qualificar o risco envolvido.

Caso Prático 15 - Apresentação do essencial da técnica de simulação de Monte Carlo

• Qual a probabilidade do VPL ser maior do que zero? Qual a probabilidade da TIR ser superior ao custo do capital? O que é e como fazer uma simulação de Monte Carlo.
• Caso prático completo desenvolvido no aplicativo fornecido.
• Como estruturar as planilhas para simulação.
• Como definir as variáveis e parâmetros estatísticos.
• Como fazer uma simulação de cenários.
• Conclusões e Resultados.

Responsáveis pelo treinamento

Vitor Lucats

• Consultor da Cavalcante Consultores, responsável de divisão de treinamentos e consultorias em finanças corporativas
• Consultor financeiro especialista nas seguintes áreas
  • Análise econômica e financeira de empresas
  • Análise de novos projetos de investimento
  • Valorização de empresas para compra e venda de participações
  • Gerenciamento baseado em valor (EVA-MVA)
  • Orçamento e formação de preços
  • Desenvolvimento de relatórios gerenciais
  • Redução de custos de serviços contratados
• Executivo com 22 anos de atuação na área de planejamento e controle em instituições financeiras nacionais e internacionais de primeira linha
• Atuou como gerente de negócios de corporate finance do Lloyds Bank
• Atuou na área de planejamento e controle do Lloyds Bank (10 anos) e banco BMC (7 anos)
• Executivo na área de auditoria contábil e operacional pela Price Waterhouse
• Administrador de empresas graduado pela EAESP/FGV

Coordenador Técnico

Francisco Cavalcante

• Há 18 anos é sócio-diretor da Cavalcante Consultores, empresa de treinamento e consultoria em finanças, especializado nas seguintes áreas:
  • Análise econômica e financeira de empresas
  • Análise de novos projetos de investimento
  • Avaliação e assessoria para compra e venda de participações e IPOs
  • Gerenciamento baseado em valor (EVA-MVA)
  • Orçamento empresarial e Balanced Scorecard
  • Formação e administração de preços de produtos e serviços
• O consultor já conduziu mais de 1600 programas de treinamento e 180 projetos de consultoria
• Foi executivo do Banco Itaú e da Trevisan
• Administrador de Empresas graduado pela EAESP/FGV
• Membro do conselho de administração da Liaison (fabricante de couro sintético)
• Conquistou o prêmio nacional "analista de valores mobiliários do ano" em 1980, promovido pela ABAMEC – Associação Brasileira dos Analistas do Mercado de Capitais
• Autor de mais de 400 textos sobre finanças disponibilizados no site da Cavalcante Consultores
• Autor do livro "Avaliação de empresas: um guia para fusões & aquisições e gestão de valor", editado pela Pearson Prentice Hall – 2004
• Autor do livro "Introdução ao mercado de capitais", editado pela CNBV (Comissão Nacional de Bolsa de Valores) e Editora Campus (1a, 2a, 3a e 4a edições – 2001)
• Autor do treinamento online sobre matemática financeira desenvolvido pelo grupo Catho
• Colaborador do livro "Finanças corporativas de longo prazo", publicado pela Editora Atlas. Fez parte da equipe de professores autores
• Autor do treinamento online sobre business plan desenvolvido pela Mentor
• Foi, durante 10 anos, professor convidado de disciplinas das áreas de finanças nos MBAs executivos promovidos pela Escola de Pós Graduação em Economia (EPGE) e pela Escola Brasileira de Administração Pública (EBAP), ambas da Fundação Getúlio Vargas. Também lecionou durante 5 anos a disciplina Análise de Novos Investimento na FEA/USP de Ribeirão Preto

Local e data

• São Paulo
  22 e 23 de Outubro de 2010
  Cavalcante Consultores
  Av. Paulista, 2006, 7o. andar CJ. 703/705 e 708 - Cerqueira César
  Horário: 8h30 às 17h30.

R$ 2.268!

A inscrição inclui estacionamento, almoço, apostila, material e certificado.

• Condição especial: pague duas inscrições e ganhe a terceira;

Clique para conferir condições deste treinamento in company

• Investimento: R$ 8.880,00 para uma turma com até 12 participantes (equivalente a R$ 740,00 por participante).
  Caso ocorram, despesas com passagens, hospedagens, traslados e organização do treinamento ficarão por conta da empresa contratante.
• No treinamento in company o programa sugerido poderá ser modificado conforme a necessidade da sua empresa nos seguintes aspectos:
  • Identificação dos temas essenciais que precisam ser reforçados;
  • Eliminação de temas considerados desnecessários;
  • Adição de novos temas;
  • Redistribuição da carga horária, equilibrando a importância relativa de todos os assuntos tratados no treinamento.

Reserva via internet

Curso:	Como Analisar Financeiramente Novos Projetos de Investimento
Nome:
Empresa*:
Email:
Telefone:

* Campo de preenchimento opcional.

Informações e inscrições

Cavalcante Consultores
Av. Paulista, 2006 – Conjuntos 703/705 – Cerqueira César
Telefone: (11) 3524-9222 – Fax: (11) 3524-­9222
paulo@fcavalcante.com.br

Baixe a ficha para inscrição via fax ou email.

Caso não possa assistir o curso, por favor, envie notificação de cancelamento por fax ou email, com um mínimo de dez dias de antecedência. Caso o cancelamento seja efetuado entre dez e dois dias antes do evento, será cobrado 10% do valor pago da inscrição, por conta de gastos administrativos. Passado este período, estaremos impossibilitados de reembolsar alguma importância. Contudo, outra pessoa poderá participar do evento: em tal caso, envie o nome do substituto por fax ou email.

Novidade: Caso tenha de dois a quatro interessados, escolha condições especiais (datas e preços) para fazer este curso em nosso centro de treinamento.

Solicite uma proposta in company caso tenha cinco ou mais interessados no treinamento.

Responsável geral pelo evento: Paulo Zeppelini - (11) 3524-9222